가상화폐를 발행해 자금을 조달하는 것, 이른바 ICO이지만 거기서는 사기적인 것이 아닌 한 뭔가 가치 있는 것이 발행되어야 합니다. 그런데 그 가치란 우표 액면금액의 가치라기보다는 기념우표에는 액면 이상의 가치가 있다는 의미에서의 가치가 아닐까요.
기념우표의 경제학
우표는 액면으로 발행되고 액면의 가치로 사용되는 한 그 발행 자체에 있어서 어떠한 가치를 창조하는 것도 아닙니다. 일본우편에서는 보통우표 외에 다양한 특수우표 등을 발행하고 있어 애호가들을 즐겁게 해주고 있는 것 같습니다만, 지금은 수집가에 의한 퇴장이 아닌 우표로서의 사용을 전제로 하고 있는 것 같기 때문에, 역시 거기에도 특별한 경제적 가치의 창조는 없습니다.
그러나 옛날에는 기념우표는 애호가들이 수집 목적으로 구입하는 것이었고, 일부만 사용된다는 전제였다고 생각됩니다.그러므로 기념우표의 발행은 한편으로 미사용 액면만큼 발행체에 이익이 되는 한편, 수집가에게 있어서는 취미의 만족뿐만 아니라, 아마도 약간의 가격 상승 기대라는 경제적 만족도 낳고 있었을 것입니다.
이 사태는 보다 정확하게 표현하면 구매자는 기념우표에 액면 이상의 가치를 찾아내기 때문에 우표로 사용할 수 없고, 그 미사용분이 발행체에 이익이 된다는 것이며, 거기에는 우편사업을 넘어 우표 애호자의 수요에 부응하는 문화사업으로서 사업자와 고객 사이에 공통가치의 창조가 있었다는 것입니다.
2차 유통시장에서의 가치창조
그렇다면, 이론상으로는, 액면보다 비싼 가격으로 기념 우표를 발행할 수도 있지 않았을까, 이것은, 꽤 고도의 경영 철학상의 난문제입니다.
기념우표에 한하지 않고, 소비자에게 인기가 있는 상품으로, 공급량이 적은 것은, 정가보다 비싸고, 또 출하 가격보다 큰폭으로 높게 거래될 수 있습니다만, 그렇다고, 정가나 출하 가격을 올려도 좋은 것인지, 혹은 공급량을 늘려도 좋은 것인지.가격을 올리거나 출하량을 늘리거나 하면 가치를 파괴해 버릴 가능성이 높지 않을까요.
보통우표처럼 사용가치로 생산되는 상품은 소비됨으로써 가치를 실현하고 소멸되는 반면, 옛날 기념우표처럼 2차 유통시장에서 소수 애호가들에 의해 거래됨으로써 가치가 부가되어 가는 상품에 대해서는 생산자의 손을 떠난 곳에서 가치 창조되는 것인 이상 거기에 생산자가 개입할 수 없고 확충 해서는 안 되는 것이 아닐까요.
기념우표의 영고성쇠
애호가들의 2차 유통시장이 없어지면 가치 창조도 없어집니다.기념 우표의 경우 수집가가 줄어 버려, 현재는 가격이 등귀하는 현상도 없어지고 있는 것 같습니다.취미 같은 것은 문화적 생활의 요소이며, 사회의 변화에 따라 영고성쇠가 반드시 필요합니다. 그리고 때로는 네덜란드 튤립처럼 투기자금 유입에 따른 광란적 등귀도 피할 수 없는 것 같습니다.
일본 우표에도 1972년 오키나와 반환을 위한 류큐 정부 우정청이 발행한 오키나와 우표가 발행되지 않으면 희소성이 있기를 재료로 해서 투기 자금 유입이 있었습니다.말할 것도 없이, 등귀했던 우표는 폭락했어요.아마도 그것이 계기가 되어 애호가들의 우표 거래 시장은 급속히 축소되어 버린 것입니다.
가상화폐 투기
그렇다면 가상화폐의 투기적 현상도 우표와 같은 것인가.
가상화폐 투기에 있어서는 튤립이나 우표 같은 취미적 가치의 뒷받침도 없고 부동산이나 주식 같은 경제적 가치의 뒷받침도 모호하기 때문에 막연한 가격 상승 기대밖에 없는 것 같습니다. 바로 투기 때문에 투기가 이루어진다는 점에서 순전한 도박이라고 하지 않을 수 없습니다.
그러나 가상화폐를 사용한 자금조달, 즉 ICO(이니셜 코인 오퍼링, Initial Coin Offering)라든가 ITS(이니셜 토큰 세일, Initial Token Sales)라 불리는 것에 대해서는 사기적인 것이 아닌 한 조달자금의 용도에 관한 사업계획이 있어야 하며, 자금 공급자 사이에는 거기에 투기적 동기가 혼입되어도 일단은 사업에 대한 관심이 공유되어 있을 것이기 때문에 우표 애호가에서와 같은 연대가 있다는 점에서 도박과는 조금 다릅니다.
ICO 및 우표 발매
그런데 ICO라는 것은 액면 없는 우표를 발행하는 것이라고 생각할 수 있지 않을까요?액면이 없으면 사용 가치가 없습니다.다만, 사용가치가 없다고 하는 의미는, 그것을 구입한 측의 문제이며, 발행한 측에 있어서는, 가치가 없는 종이조각을 매각함으로써 현금이 들어오는 것이기 때문에, 큰 경제 가치를 실현하게 됩니다.
ICO의 회계처리에 대해서는 많은 것이 미확정입니다만 코인이나 토큰 등 뭐라고 불려도 어떤 것이 매각되었다는 처리가 되어 원가는 제로일 것이므로 매각액 전체가 수익에 계상될 수밖에 없다고 생각됩니다.
ICO와 금융상품의 관계
액면에서 발행된 우표는 분명 부채성이 있는 상품권 같은 것으로, 일본 법률 하에서는 '통화건 자산'이나 '선불식 지불 수단' 등에 해당하며 표시된 법정화폐와 동일한 가치를 지니기 때문에 암호화폐가 아닙니다.그래서 ICO에서 발행되는 것은 액면 없는 우표처럼 부채성이 전혀 없는 것이어야 합니다.
또한 ICO에서 발행된 것에 대해 어떤 수익환원 방법이 구체적으로 약정되어 있다면 일본 법률로 금융상품에 해당할 가능성이 높아집니다.그러므로 법률상 가상화폐는 재산적 가치가 있어야 하며, 구매한 쪽에서 어떤 가치가 창조되어야 한다고 해도 그것은 추상적인 가치가 될 것입니다.
암호화폐의 가치
ICO에서 발행되는 것이 법의 재산적 가치라고 해도 기념 우표가 애호자 사이에서 액면의 10배 가격으로 거래되고 있다고 했을 때에, 우표 사용 가치를 넘어선 기념 우표 고유의 가치로 액면의 9배 상당의 경제적 가치가 있다는 것과 똑같은 의미에서 재산적 가치인 것이라고 볼수밖에 없습니다.
이 우표의 가치는 환가 가능성이 있다는 의미에서 경제적인 재산적 가치이지만, 그 가치의 원천은 우표 애호자 집단의 존재에 있는 것이며, ICO에서도 재산적 가치의 원천은 그것을 구입하는 집단 간의 어떤 공감, 공통의식, 연대, 공동체의식 등 추상적인 것일 수밖에 없습니다.
사용할 수 없는 우표
과연 추상적 가치를 내재적으로 경제적 가치로 전환할 필요가 있지 않을까, 그것이 사후적으로 발행자의 완전한 임의 재량에 의해 이루어진다면 금융상품에 해당하지 않는가, 라고도 생각할 수 있습니다.
주식의 재산적 가치의 형성은 거의 모든 것을 기업의 경영재량에 일임하고 있지만, 그래도 훌륭한 금융상품입니다. 왜냐하면 경영재량에 가치창조가 일임되어 있기 때문에 협치가 결정적으로 중요한 요소가 되고, 그 협치의 근저에 주주의 의결권 행사가 있는 이상 주식에는 그 가치를 규정하는 요소가 제도적으로 명료하게 내포되어 있기 때문입니다.
그래서 ICO에서 발행되는 것은 가치의 규정 원인을 제도적으로 내재하도록 설계되어 있다면 금융상품에 해당하게 될 것입니다.반대로 말하면 금융상품 발행에 해당하지 않도록 ICO를 설계하기 위해서는 구매자가 경제적 가치로 이어질 수 있는 권리행사를 할 수 없도록 하는 것이 필요할 것입니다.이것은 마침 액면이 없는 우표가 우표로 사용되지 않는 것과 같습니다.